7月27日，地产巨头“招保万金”之一的招商地产（000024）披露半年报。光鲜的数字背后似乎潜伏着危机。中信证券一位房地产行业分析师对记者表示，招商地产半年报的数据并不乐观，公司资金链已开始绷紧，而这也很可能是今年年中房地产企业面临的共同问题。
业绩增长难掩资金紧张
受房地产调控新政的影响，许多房地产企业上半年销售业绩并不理想，招商地产也没能躲过。根据招商地产的半年报，招商地产上半年实现营业收入69.8亿元，其中房地产开发销售额61亿元，同比增长188.77%，但毛利率为42.76%，却比上年同期下降5.19%。
从销售项目来看，招商地产上半年在全国11个城市推出了包括上海雍华府二期、苏州小石城三期等21个精品楼盘，销售面积28.75万平方米，签约销售金额42.30亿元。按照全年150亿元的销售目标，仅完成了全年销售目标的40%。
这对招商地产并非好消息。7月份发布的《2010年中国房地产企业上半年销售排行榜》显示，上半年招商地产销售额甚至跌出了前20，而该公司在2009年上半年以74亿元的销售额位居该排行榜的第11位。
尽管如此，招商地产在拿地的热度和速度上却不降反升，近期频频出手。中报显示，截至7月，招商地产总土地储备量已超千万平方米。
半年报显示，公司经营活动现金净流入从去年同期的31.46亿元，已经大幅收缩至-19.98亿元，现金流已经为负数。
另外，为了筹措资金，公司不得不四处举债。其半年报显示，招商地产长期短期借款再加其他应付款，合计达167.83亿元，这已经同其股东权益171.8亿元相接近。上述中信证券分析师表示，“招商地产刚刚于6月底撤回定向增发的申请，至少在今年股权融资已不可能，如果成交量继续下降，借款的各种途径则已基本用尽，那么绷紧的资金链甚至会有断裂的可能。”
降价或迫在眉睫
尽管目前尚无降价打算，但招商地产董秘刘宁表示，招商地产将会在下半年根据市场状况选择更加灵活的定价策略。
事实上，不仅是招商地产，多家标杆房企也面临着资金短缺、降价压力大的“困境”。
中原地产研究机构的数据显示，其监测的十家标杆房企，成交量在5月均跌至谷底，环比4月下跌30%，与去年同期相比下降45%。6月以来，部分开发商展开小幅度的新盘促销，成交量环比有所回升，但同比依然下降两成。
2009年三季度开始，在宽松的融资环境和政府支持下，房企在销售、融资市场均获得资金支持。大型开发商在全国范围内大举拿地,各地“地王”频现，而这一趋势也延续到了2010年的一季度。
中原监测的十大标杆房企今年上半年的购地金额达到857亿人民币，高出了2009年同期水平的3倍，总可建面积达2381万平方米。其中保利、万科、中海、富力、绿城土地支出较高。
北京一位房地产开发商告诉本报记者，对全国布局的大型开发商来说，在地价低位时补充土地储备，不失为长期发展的理性选择，因此有实力的房企，尽管成交情况不理想，也会尽可能地补充土储。
据本报记者统计，中原监测的十家房企在2010年上半年的销售金额总计1463亿元。与857亿购地金额相比，房企花费在购地部分的资金占其销售金额的六成以上。这无疑对房企的资金链形成了巨大考验。尤其是今年4月新政颁布以后，开发商的国内融资途径遭遇围堵。据统计，2010年上半年十大标杆房企共计融资323亿，仅占去年全年融资额的25%。
北京大学房地产研究所所长陈国强告诉记者，对开发商来说，成交触底、购地需求、融资受阻及供应高峰到来的四重压力叠加作用日益显现，这将使下半年的行业形势更为严峻。全行业面临多重挑战，房价面临实质性的下调。
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